智通财经APP获悉乐东异型材设备价格，万联证券发布研报称，展望未来，证券行业仍有广阔的增量业务空间，在深化资本市场改革，推动行业高质量发展进程中，头部券商有望通过并购重组以及提高杠杆率进一步做优做强，中小机构在差异化特化发展上也有望迎来更多具体政策支持和引导，看好券商业绩继续提升、估值修复。具体标的上，建议关注头部券商中估值相对较低的标的、并购重组潜在受益标的，以及在细分赛道上表现突出的中小券商。

万联证券主要观点如下：

差异化特化发展导向下，行业格局或加速优化

近年来，“录而不读”好像成了一个固定热点，在每年秋季准时出现。录取之后，学生未按规定办理入学手续，简称“录而不读”。而其原因也大多可以归结为找到好工作、考上公务员、出国留学、被调剂到非全日制等几大类型。

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近年来，不少家学者和民众对部分地方法规、规章要求申生育保险待遇需提供“结婚证”“生育服务证”等证明材料的规定提出审查建议，认为相关规定与上位法精神不一致，并建议相关方面审查纠正。

吴清主席提到，头部机构要进一步增强资源整的意识和能力，用好并购重组机制和工具，力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构。吴清主席同时强调，投行不是头部机构的“属”“利”，中小机构也要把握优势、错位发展，在细分域、特客群、区域等方面集中资源、深耕细作，努力打造“小而美”的精品投行、特投行和特服务商。监管政策将强化分类监管、“扶优限劣”，塑料挤出机设备对优质机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管，促进特化发展。

该行认为：1)自2024年《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设投资银行和投资机构的意见(试行)》提出支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强以来，业内并购重组事件频现，涉及头部机构的包括国泰君安并海通证券、中金公司拟并东兴证券及信达证券等，在政策进一步强调推动下，相关并购重组或加速推进;2)相比海外知名投行，目前国内头部券商杠杆率较低，适度打开杠杆限制将有助于提升其资本利用率、ROE水平，向国际投行迈进;3)中小券商有望迎来更多差异化特化发展相关的政策支持和引导。

支持创新，推动国际化，业务发展空间广阔

吴清主席指出，证券行业要在风险可控基础上，不断创新金融产品、服务和组织架构，更好满足各类投资者和市场需求，并表示将和行业协会一道，畅通证券业创新试点工作机制。吴清主席还提到，要提升跨境金融综服务能力，有条件的机构要稳步推进国际化和“一带一路”沿线布局。在经济和人口结构转型、利率中枢下移、国际金融格局变化的大环境下，证券行业潜在业务空间广阔，我们预计将来有更多支持创新、国际化的具体措施出台，推动券商加速挖掘潜在增量业务，催化业绩增长。

风险因素：政策推进不及预期;监管趋严;行业竞争加剧;地缘政治风险;宏观经济复苏不及预期等。

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